股市和人们脚下的路一样，有高有低，有起有伏。

管理资产需要途径多样化。

    ■一位金融投资者的市场分析

    必须先哭才能学会笑。在全体看空的极端条件下，也意味着新的时机可能。只要遵守价值原则和长期投资两条铁律，必然还会有超乎想象的跨越

    程志浩今年43岁，是一家制造企业的老总，1993年起涉及金融投资。公司里有三大股东，分别掌管市场、生产和投资三大块，因为公司业务与有色金属等大宗商品有关，所以内部有专门研究宏观经济的部门。

    股票投资怎能没有风险？眼下的大熊市并非中国独有

    1997年以后，程志浩才介入股市投资。在他看来，股市在中国出现属于“先天不足”，是个“早产儿”，因为市场机制根本就不成熟，并不是充分市场化的产物。所以，股票刚出来发行时并不被接受，大多都是靠单位摊派和动员制。最早那批赚到钱的人，实际上是误打误撞的“被发财”。

    再到后来，炒权证，炒消息，拜庄家，做私募，都还是在市场极不规范的情况下进行的，这种状况一直延续至今也没有得到根本改善。所谓的“财富带动效应”，制造了一批如“涨停板敢死队”这样的非理性行为，并导致了上市公司虚假包装迅速套现的焦躁。信任与道德危机已经成为影响中国股市发展的最大难题，在这种语境里讨论股市是否见底，基本就是个伪命题。

    近几年来，A股连续“熊遍天下无敌手”，其表现不仅不及曾经爆发金融危机的美国股市，甚至亦被深陷债务危机泥潭的欧洲股市远远地抛在后面，其低迷程度可见一斑。具有“风向标”之称的上证指数于11月27日报收于2000点之下，A股也因之重回“1”时代。

    程志浩对此这样评价：这种沦落是必然的，神话总有结束的时候，必须先哭才能学会笑。

    股票投资怎能没有风险？在任何明智的定义之下，风险意味着你可能损失资金的概率。美国股票的市值在1929—1932年间损失了89％。在1989年年底的日本，作为主要指标的日经225指数到达38915.87点，20年之后，它跌破了10000点，损失将近75％。阿根廷、德国、意大利、俄罗斯和瑞士的股票市场，也是一度在较长时间段内表现欠佳的市场代表。所以，眼下的大熊市并非中国独有。别人走过的路，我们还得一步步往下趟。

    诸多因素综合影响下，A股重回“1”时代其实早“被注定”

    股市持续下跌，宏观经济走向曾被作为“遮羞布”。但国内GDP增速处于全球领先地位的事实说明，股市问题还在自身。诸多方面因素综合影响之下，A股重回“1”时代其实早已“被注定”——

    上市公司股权分置曾被解读为“万恶之源”，2001年—2005年四年多大熊市的产生与之密切相关。本质上，股权分置的存在，是由于保持国有股绝对控股地位的制度设计原因造成的。随着股改启动以及股改红利释放，A股才迎来了2007年的特大牛市行情。而自2009年8月份以来又一轮熊市，其实也与股市的制度设计与错误定位有关。