杭州网
Eng|繁体||
您所在的位置:
杭州网>城市周刊>
 
“分层机制” 能搅活新三板这潭死水吗?
2016-04-12 10:47:04    杭州网

    犹记得去年上半年A股高歌猛进之时,曾经无足轻重的新三板也掀起了一轮引人瞩目的上涨风暴,“中国版纳斯达克”之议应和者众。

    然而一年过去,新三板没有成为“中国版纳斯达克”,却更像是一潭死水:股权集中,成交寡淡,流动性缺失,做市商意兴阑珊。新三板挂牌的6000多家企业之中,只有两个股东的企业510多家,20个股东以下的占比约70%,真正有200个股东以上的公司仅在200家左右。

    有什么样的制度,就会有什么样的市场。某种程度而言,新三板与A股主板所面临的问题正好相反。主板市场的问题是股票供给端过度管制,而需求端投资者结构散户化气息浓厚,导致“水多面少”,跟风炒作严重,换手率过高;而新三板的问题则是股票供给端门槛较低,新公司短期内放量涌入,而需求端投资者门槛较高,玩家偏少,导致“面多水少”,流动性不足。

    冰火两重天的背后是制度扭曲,而A股主板市场矫正这种扭曲的药方是注册制。那么新三板又靠什么纠偏呢?

    短期来看应对之策是“分层机制”。今年5月,新三板分层机制将正式实施。根据去年11月证监会披露的分层方案征求意见稿,将对基础层和创新层企业实施差异化制度安排。虽然最终实施方案尚未露出真容,但通过设置一定标准,将数目庞大的企业分层,位于顶层的企业势必更容易受到投资者追捧,有利于将有限的投资弹药集中到更少的投资标的上,从而激活成交和流动性。

    若此,新三板市场内的企业,将在分层机制的引导下出现“马太效应”。越优质的企业越有可能融到资,股价越高;越劣质的企业越被忽视,越无法从市场得到资本支持。当然,“马太效应”有一个前提:人为设置的分层标准是能准确将真正优质的企业挑出来的,这一点说实话存在疑问。因为你很难保证分入顶层的就一定是优质企业,而没有入围顶层的企业就一定不行,这就可能引发新的机会不均等。

    但在新三板现有的供需格局下,分层机制是破局必须走的一步,它至少有希望让一部分死水变成活水。

    但要彻底激活新三板这一潭死水,除了分层本身以外,配套的制度设计同样重要。比如分入顶层的企业到底采用什么样的交易方式?是继续协议转让和做市转让,还是采用集合竞价的模式(与主板相同)?顶层企业的投资者门槛能否适度降低?更多的机构投资者比如公募基金、券商之外的做市商何时引入?不同层级企业能上能下的机制如何设计?如何避免融资机会不均等的制度性固化?

    至少在笔者看来,新三板因为供给端管制的历史包袱小,相比主板市场是有天然优势的,以机构投资者、大户为主的投资者结构,也让它不易落入散户化的窠臼。这都是新三板需要巩固并扩大的优势。接下来最重要的,就是让更多适合进入的投资者入场,这些投资者应该具有足够的风险承受能力、扎实的投研能力、稳健理性的投资风格,从而让供需两端更为平衡,在更活跃的市场交易中发现真实价值,优化资源配置。

    唯此,新三板才能步步趋近“中国版的纳斯达克”。

来源:杭州日报    作者:    编辑:钟一鸣    
上一篇:O2O困局中 美吖走出了一条革命之路下一篇:黄晓明被讨债,下一个“背锅侠”是谁?
 

我也来说两句: 0条评论 查看评论
会员登录名 密码
 
     图库
 
风筝里 看西湖 ...
 
徐静蕾素妆演绎 ...
 
盘点历届世界杯 ...
 
摄影师捕捉调皮 ...
 
大白鲨跃出水面 ...
 
 
  社会新闻
舟山小船被风浪掀翻 船员落海1人获救1人失踪
机器猫口袋里的神器,哪些已经实现?
极致视觉享受!盘点罕见壮美世界奇观
韩星毕业旧照大起底
揭电影中的绝美容颜 中韩女星完胜海外军团
这画面太美不敢看!
中日韩女明星整容PK
惊悚!13种要命食物比砒霜还毒
广东汕尾受“天兔”重创
英大厦外墙反光“烧化”路边汽车

风筝里 看西湖的魅 ...

徐静蕾素妆演绎纯美 ...

百万余株郁金香竞相 ...

临安“玫瑰小镇”颇 ...

用影子来作画?这一 ...

谁家庭院已飘雪 寒 ...
 

网站简介  |  关于我们  |  广告服务  |  建站服务  |  帮助信息  |  联系方式

增值电信业务经营许可证:浙B2-20110366 | 信息网络传播视听节目许可证:1105105 | 互联网新闻信息服务许可证:国新网3312006002
网络文化经营许可:浙网文[2012]0867-091号 | 工信部备案号:浙ICP备11041366号-1 |  浙公网安备:33010002000058号
杭州网(杭州网络传媒有限公司)版权所有未经授权禁止复制或镜像
法律顾问:浙江智仁律师事务所律师 马宏利
Copyright © 2001 - 2017 Hangzhou.com.cn All Rights Reserved