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“自贸区”:资本市场率先上演的造富神话
2013-10-16 10:40:24    杭州网

    (图片来源:瑞银证券) 重庆两江新区 

    今年6月,重庆两江新区向外界透露,重庆自由贸易区的方案将会在今年9月研究完成后向国家上报。然而,在上海自由贸易区获批之后,重庆相关部门均不愿意透露自由贸易区研究和申报的相关进展。天津滨海新区  天津已经启动东疆二岛规划,计划5年内投资500至600亿元填海造地40平方公里,作为天津由保税港区向自由贸易港区升级的空间载体。山东青岛 

    被称为“自贸区第一牛股”的外高桥,8月30日以来,从13.5元一度涨到64.16元

    改革红利不会就此停留

    这些日子,“上海自贸区”无疑是最热门的财经新闻和话题。与此相对应的是,外高桥(600648)近期的走势也让众多A股投资者惊叹。

    在上海自贸区设立的大背景下,在A股市场,与此相关的个股闻风而动,在资本市场连续上演造富神话。其中,被称为“自贸区第一牛股”的外高桥,8月30日以来,从13.5元一度涨到64.16元。截至昨日收盘,该股股价为51.05元。

    “加上此次自贸区,中国的改革开放一共发生过四次大波浪。第一次是1978年建立了5大经济特区和14个沿海开放城市,第二次是1990年的浦东开发开放,第三波浪潮是中国加入WTO‘复关入世’,而自贸区的试水正是第四波浪潮的开始。”日前,上海政协副主席周汉民在一次主题演讲中表示。

    在外界看来,上海自贸区将开启中国改革新一波的浪潮。可以明确,改革将进一步推进,与此相关的资本市场的造富神话不会就此停留。

    “自贸区第一牛股”:一个月涨近4倍

    外高桥的“自贸区行情”是在8月30日启动的。这一天,该公司发布公告称,募集不超过27亿元,用于上海自贸区5大平台合计30个子项目建设。

    “外高桥属自贸区开发主体唯一上市公司,重要地位不言而喻。目前自贸区建设已经上升为国家战略高度,公司外高桥基本面将进入颠覆性反转阶段。”也在这一天,海通证券发布研究报告,上调公司至“买入”评级,以22.6元作为6个月目标价。

    “对照香港自由港政策下生产要素价值重估,我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程,并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好。”海通证券在报告中指出。

    然而,该股后来的行情仍远超海通证券的目标价,也超出绝大多数人的想象。一个月之内,15个涨停板,一度涨了近4倍,股价超60元,一部分投资者赚的盆满钵满,可谓“赚钱都赚怕了”。

    在外高桥的带动下,一段时间来,因“自贸区”题材被市场爆炒的A股上市公司还有数十家。比如,两个多月来,锦江投资(600650)翻了一倍,上海物贸(600822)涨幅超150%,陆家嘴(600663)涨幅也超150%。

    自贸区有望在更多的省份被复制

    资本市场总会最先捕捉外界的每一个热点。设立上海自贸区的消息公开后,特别是上海自贸区总体方案公布后,很多研究机构对自贸区在A股市场的投资机会做了尽可能理性的分析。

    “首先,上海自贸区是中国政府主动选择的对外开放试点,其作用是以点带面推进新一轮全面改革。在自贸区内,可以试行的制度包括简政放权、人民币自由化、资本项目自由兑换、税收改革等。其次,自贸区有助于改善贸易环境,加速资源和要素的流通,扩大贸易量。”谈及上海自贸区的意义,信达证券在其研究报告中表示。

    “上海自贸区对上海提升空间巨大:上海第三产业占GDP 比例与香港差30个百分点,人均GDP 只有香港的30%,增长潜力巨大。同时,我国经济结构调整进入到关键时期,以自贸区为抓手可以逐步提高全国各地的发展质量,提升服务业在经济中的占比,真正做到转变经济发展方式。”光大证券研究认为,“自贸区政策,对区域内金融、地产、交通运输、文化传媒、通讯等行业都有积极的推进作用。

    光大证券指出,对上海自贸区的复制将会向广东、天津、大连等两翼发展,同时也有向内陆腹地延伸的可能性。未来5年内,自贸区将会成为中国经济的又一个制度红利。

    公开消息显示,继上海之后,重庆、天津、厦门、广西等地也都出现了设立自贸区的消息。在“上海自贸区”概念股的赚钱效应下,这些消息也让相关区域的股票风光无限。

    冷静看待自贸区概念

    股市一直被认为是“经济的晴雨表”。对经济发展事物走向和趋势,往往会提早做出反应。而在A股市场,股市对一些题材或概念很多时候还会过度反应,不免有炒作的成分。

    “自贸区固然是经济改革的重要方向,不过,‘自由’同样伴随着不可预知的风险。冷静一想,我们对自贸区的理解还是太少,对将要试点的改革细则不甚明了,在缺乏实践经验的时候,还并没有赢家和输家的概念。以我国一贯稳健的政策风格来看,在上海的试点开花结果之前,自贸区不太可能在全国形成燎原之势。在热炒概念的背后,大家都要警惕‘退潮’的一天。”看到目前A股市场上风光无限的“自贸区概念股”,信达证券分析师艾宜提醒。

    对此,瑞银证券在其研究报告中指出,上海自贸区总体方案与首批实施措施没有超预期的内容,加上A股市场相关股票涨幅很大,短期内获利回吐压力较大。“上海自贸区是在保税区贸易开放上的进一步升级,更加强调政府职能转变、服务业对外开放。投资领域实行‘负面清单管理’,进一步厘清政府与市场的边界,有利于投资效率的提高。我们预计未来将有更多的细则陆续出台,其制度红利的释放需要一段时间。”

    从A股市场的表现来看,9月27日,上海自贸区总体方案被公布的这一天,确实成为不少“上海自贸区概念股”的分水岭。不少相关股票都在这个时间点前后冲高回落,尽管相比前期的涨幅,回落幅度还算有限。

    “后续需要密切关注(上海)自贸区细则的公布,如果政策如预期逐渐展开,直接受益的行业可能还将有阶段性交易机会,间接受益于金融政策、税收政策和负面清单管理等具体措施落实的泛自贸区概念中的高端制造与服务业板块将会迎来较好的投资时机。”信达证券分析说。

    延伸阅读一:

    下一个政策“金矿”将是啥?

    “现行的制度背景下,对概念或题材炒作一直是A股市场的重要特征。”采访中,杭州本地一位私募基金经理感慨地说,“你可以选择价值投资,但也很难抵挡概念股,特别是‘政策市’的诱惑。”

    目前,改革已经成为国内各方的共识,序幕已经拉开,也成为下一轮经济社会发展的动力,所以,A股市场的行情肯定也将围绕改革及政策红利展开。对于下半年的投资而言,这也是最重要的投资主线。

    经过一波爆炒,像上海自贸区这样已基本明确的利好,在A股市场,一定程度上已被提前透支。不仅如此,一段时间来,民营银行、优先股、土地流转等一些不太确定的题材也被轮番炒了一波。因此,对于A股投资者而言,如果能提前准确预测和了解即将出台的政策,无疑等于挖到了发财的“金矿”。

    目前投资者最关注和期待的是,下月召开的十八届三中全会可能带来的政策利好。

    值得注意的是,据2013年第10期《中国改革》杂志,国务院发展研究中心提出了“三位一体改革思路、八个重点改革领域、三个关联性改革组合”的改革基本思路和行动方案。这八个重点领域包括政府行政管理体制、基础产业领域、土地制度、金融体系、财税体制、国有资产管理体制、创新和绿色发展、涉外经济体制。比如在金融体系方面,将以降低金融行业准入门槛、推进利率汇率市场化为重点,推动金融体系改革。

    对此,国内各大研究机构也给出很多研究和分析报告,推测下一阶段可能实施的改革或政策。比如,户籍与人口制度改革,放宽民资进入银行业,垄断行业放开等等。

    由于三中全会是党的会议而非政府会议,所以,不太可能公布太多的政策细则。但三中全会将为未来几年的改革制定方向和框架。

    “对于普通市民,政策时点和力度的把握确实有难度,不过,偶然中还是带有必然性。我们可以看到,经济政策的出台都有其内在的经济逻辑,往往是逆经济形势或周期的。因此,投资者可以通过分析经济运行中的主要矛盾,对政策进行预判。”财通证券一位分析师接受记者采访时表示。

    记者 陈恩挚 采访

    延伸阅读二:

    自贸区三大热词

    1、负面清单

    正在自贸区内探索施行的国际通行的“负面清单管理”模式,使得“负面清单”这一名词迅速成为经济领域的热词。

    所谓“负面清单”,实际上是定出一个投资领域的“黑名单”。在这个名单之外,“法无禁止即可为”。

    “这代表政府管理方法和思维的变化:限制自己的权力,让市场和企业发挥更大的作用。”中国社科院世界经济与政治研究所研究员宋泓说。

    在探索“负面清单管理”之前,我国对包括外商在内的投资行为,采取事前审批的制度。有人说,在某些领域,审批比计划生育还严,不但管“能不能生孩子”,“什么时候生、生男还是生女也给规定好了”。

    为了探索投资准入管理新制度,全国人大常委会已授权国务院在自贸区内暂时调整有关法律规定的行政审批。一位跨国企业中国区负责人对此表示欢迎:“地方政府应该摆脱以优惠政策来招商引资的思维,改为提供高效透明的行政服务。现阶段过多的条条框框,不利于跨国公司地区总部发挥应有的功能。”

    2、再入世

    正在形成的新的全球贸易秩序,关键内容包括投资自由化、服务贸易开放等。在这样的趋势面前,中国需要“再入世”,以负责任大国的形象,参与国际自由贸易新规则的制定。

    在新的全球化背景下,建设自贸区不仅有助于外贸发展,更重要的是通过优化营商环境,加速各种要素资源的流入,构筑我国面向全球竞争的新优势。

    曾有金融业者这样描述国内金融业的盈利模式:“保险公司跑着挣钱,证券公司坐着挣钱,银行躺着挣钱。”扩大开放后,包括金融在内的服务业短期可能迎来一定的冲击。但从长远来看,将使我国的服务业迎来发展新机遇。

    对外开放的同时,往往也意味着对内放开。拿投资领域的“负面清单管理”来说,“不能仅仅局限于外资,对本国企业更应该如此。因为市场经济不管对内资外资,都应该是公平的、非歧视性的。”国家发展改革委学术委员会秘书长张燕生说。

    金融领域的开放,将推动我国的要素价格市场化改革。改革开放至今,在一般产品和服务领域,我国实现了市场化定价。但对于不少生产要素如资金价格,市场化改革还不彻底。以建设自贸区为契机,推动利率市场化进程,这和近期国务院发布的金融“国十条”、信贷资产证券化试点是一脉相承的。

    3、可复制可推广

    形成“可复制、可推广的经验”,是国务院对自贸区最基本的要求。

    在自贸区正式获批前后,国内不少区域纷纷提出建立自由贸易试验区的设想。上海的先行先试,将成为兄弟省市的模板之一。

    上海现代服务业联合会会长周禹鹏表示,一定要从国家战略的高度来看自贸区。在很多方面,自贸区可以为同类改革积累有益经验。比如自贸区的管理机构设置,可以遵循“扁平、小型和授权”的原则。有学者建议,在暂停实施有关法律的基础上,能不能更进一步,由人大授权自贸区制定法律。

    此外,还有区内、区外的统筹问题。据了解,未来自贸区内将实行“一线(国境线)逐步彻底放开,二线(与非试验区的连接线)高效管住,区内自由流动”的政策。“二线如何管住?这需要在试验中转换观念。原来我们搞保税区,是管住里面的东西不要跑出来、不能走私。现在搞自贸区,是管住外面的传统体制不要渗进去。”周禹鹏说。

    在人民币国际化方面,自贸区也将扮演重要的角色。央行上海总部跨境人民币业务部副主任施琍娅认为,未来在自贸区内,可以建立以人民币计价结算的国际及跨境金融资产交易平台,为本币走出去服务。“根据相关统计,人民币即将进入国际前十大支付货币之列。作为人民币发行国,我们有责任在自贸区里把这个平台建立起来。”

    4、离岸贸易和离岸金融

    上海自贸区的设立,有望推动离岸贸易和离岸金融的发展。

    离岸贸易是一种通过离岸公司操作的、主要目的在于降低企业进出口运营成本的国际贸易操作方式。离岸公司泛指在离岸法区(如自由贸易园区)内成立的公司。离岸法区政府一般只向离岸公司征收年度管理费,不再征收其他任何税款。

    比如,一家美国公司把价值100万美元的货物出口到英国,就要缴纳较多的税费。如果这家美国公司在香港设立离岸公司,然后以香港公司的名义将这批货物卖给英国客户,由于在香港的离岸公司税费成本较低,这样操作可以规避一部分税费。

    离岸金融是指设在某国境内离岸金融中心(如自由贸易园区)但与该国金融制度没有太大联系,且不受该国金融法规管制的金融机构所进行的资金融通活动。

    设在该国的离岸金融机构一般可以享受较低的税率、较为宽松的监管等优惠,世界比较出名的离岸中心有英属维尔京群岛、萨摩亚、香港、开曼群岛、关岛、马恩岛等。

    例如,一家美国的信托投资公司将总部设在巴哈马群岛,其业务活动却是从欧洲居民那里吸收美元资金,再将这些资金投放于欧洲居民,该公司便在从事离岸金融活动。

    记者 洪光豫 整理

来源:杭州日报    作者:本报记者 陈恩挚    编辑:钟一鸣    
 

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